近日，瑞幸咖啡自爆收入造假22億元，大約占其收入的一半，重創(chuàng)了美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中概股的信任。瑞幸爆雷后，愛(ài)奇藝、好未來(lái)、跟誰(shuí)學(xué)等連遭做空機(jī)構(gòu)狙擊，超過(guò)50家中概股都跌幅明顯。市場(chǎng)人士紛紛猜測(cè)，2011年那場(chǎng)因信任危機(jī)產(chǎn)生的中國(guó)企業(yè)赴美上市進(jìn)入“漫長(zhǎng)冬天“要重演了。當(dāng)年，因東南融通等部分中概股的財(cái)務(wù)造假，讓全體中概股背上黑鍋，在美國(guó)上市之被堵死，有多達(dá)41家已上市中概公司退市。去年在中美貿(mào)易戰(zhàn)如火如荼的時(shí)候，美國(guó)總統(tǒng)Trump就意欲將中概股作為打擊對(duì)象。2019年5月23日特朗普對(duì)稱，“美國(guó)計(jì)劃停止所有中國(guó)企業(yè)在美IPO”。在如此嚴(yán)峻國(guó)際形勢(shì)下，此番瑞幸造假或會(huì)導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)登陸美國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入“冰河期” 。 危機(jī)后，跟誰(shuí)學(xué)等企業(yè)奮力反擊。莊巧涵獻(xiàn)b門全套圖搜狗CEO王小川等發(fā)聲力挺，表示中國(guó)企業(yè)面對(duì)危機(jī)要抱團(tuán)取暖。但此次“信任危機(jī)”確實(shí)將給未來(lái)2-3年計(jì)劃登陸國(guó)際資本市場(chǎng)的中國(guó)企業(yè)帶來(lái)巨大影響。 受瑞幸造假影響，流量型公司會(huì)受到重創(chuàng)，無(wú)論是創(chuàng)投、風(fēng)投都會(huì)產(chǎn)生影響，國(guó)內(nèi)涉及大把燒錢的公司，還不知道后面能不能正真存活下去。國(guó)內(nèi)創(chuàng)投受挫會(huì)帶來(lái)大量的裁員關(guān)閉，疫情之下，就業(yè)本就沖擊，未來(lái)就業(yè)會(huì)相當(dāng)困難。 京東總經(jīng)理的徐雷表示：“(瑞幸)這樣的中概股老鼠屎對(duì)中國(guó)企業(yè)的形象影響是性的，對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的負(fù)面影響是深遠(yuǎn)的，經(jīng)此事，全社會(huì)很多的經(jīng)濟(jì)成本會(huì)提高，因?yàn)樾湃我呀?jīng)被了，而信任是最昂貴的”。還有企業(yè)家聲稱“瑞幸其實(shí)不是用美國(guó)投資人的錢在補(bǔ)貼用戶，實(shí)際上是用中概股在全球最大資本市場(chǎng)的信用在套現(xiàn)。” “中國(guó)(在美上市)公司過(guò)去近10年里好不容易積累起來(lái)的市場(chǎng)信譽(yù)，也許在最近2個(gè)月里。”這是外媒對(duì)中國(guó)在美上市公司的最新評(píng)價(jià)。 2011年“財(cái)務(wù)造假”危機(jī)，使得大部分中概股當(dāng)年損失慘重，股價(jià)重挫、再融資困難、焦頭爛額找機(jī)構(gòu)背書、不得不退市…… 美國(guó)投資者失去了信心，直接影響了還未上市的中國(guó)企業(yè)后續(xù)的上市和估值。比如，2011年7月21日，迅雷在原定的上市時(shí)間之前12小時(shí)宣布IPO計(jì)劃推遲，理由是“美國(guó)股市市況不佳”。此后，盛大文學(xué)、拉手網(wǎng)、凡客、神州租車也紛紛取消在美上市計(jì)劃。 據(jù)美國(guó)CNBC14日?qǐng)?bào)道稱，今年頭3個(gè)月，共有7家中國(guó)公司和3家與中國(guó)有關(guān)的特殊目的收購(gòu)公司在美上市。報(bào)道援引審計(jì)專業(yè)人士分析認(rèn)為，疫情令當(dāng)前年終財(cái)務(wù)審計(jì)進(jìn)度普遍延遲，受瑞幸咖啡業(yè)績(jī)?cè)旒儆绊懀罄m(xù)中國(guó)公司將面臨更嚴(yán)格的審計(jì)壓力。 去年10月，大數(shù)據(jù)服務(wù)公司“睦合達(dá)”表示將攜手保險(xiǎn)科技公司“意時(shí)科技”在2020上半年一同赴美上市，打造國(guó)內(nèi)最大的大數(shù)據(jù)保險(xiǎn)科技公司，目前這一計(jì)劃暫無(wú)任何相關(guān)音訊。 未來(lái)2-3年，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)，擬赴美上市企業(yè)大概率將美國(guó)SEC審核流程變長(zhǎng)、信息披露成本提高等監(jiān)管阻礙。“即使其中幸運(yùn)通過(guò)美國(guó)SEC審核的企業(yè)照樣可能面臨股票賣不出去，沒(méi)有機(jī)構(gòu)或投資者來(lái)認(rèn)購(gòu)，最后無(wú)法上市。這是市場(chǎng)上一直在討論的為何2011年迅雷等公司在上市前最后一分鐘取消上市的原因”，來(lái)自瑞銀投行的消息人士告訴記者。 “將鏈上記錄作為原始憑證，可以堵住很多作假的方式。瑞幸咖啡事件中，若將每杯咖啡、每筆收款、每筆付款都上鏈，比傳統(tǒng)的原始憑證更原始，更難以作假。“被認(rèn)為是全球首批商業(yè)化落地應(yīng)用的公鏈YottaChain首席科學(xué)家臨接受記者采訪時(shí)說(shuō)到。 資料顯示，助力瑞幸咖啡IPO的中介團(tuán)隊(duì)共有5家，投行4家，分別為信貸、摩根士丹利、中金公司、海通國(guó)際，這4家聯(lián)合承銷了瑞幸咖啡IPO，IPO審計(jì)機(jī)構(gòu)則為四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所(下稱“安永”)，陣容堪稱豪華。 資深審計(jì)師(化名)曾在接受采訪中表示：“增發(fā)招股書中，數(shù)據(jù)截止到了2019年第三季度，也就是說(shuō)審計(jì)、發(fā)行人都對(duì)有問(wèn)題的第二季度和第三季度數(shù)據(jù)確認(rèn)過(guò)。IPO時(shí)造假的可能性是很大的，四大一般的態(tài)度是不會(huì)直接伸手，只是會(huì)半推半就地認(rèn)可公司方面的數(shù)據(jù)。” 此次安永作為IPO審計(jì)機(jī)構(gòu)，為瑞幸在IPO期間的數(shù)據(jù)出具了審計(jì)報(bào)告，如果瑞幸IPO期間數(shù)據(jù)也存在造假，那么安永難辭其咎。 還記得2001年美國(guó)本土企業(yè)安然大約10%的收入被造假后，該公司很快破產(chǎn)，連帶其審計(jì)師、有90年卓越信譽(yù)的全球“五大”之一的安達(dá)信倒閉，并促使美國(guó)出臺(tái)斯法案，成立PCAOB(美國(guó)公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì))。 分眾傳媒當(dāng)年在被做空的交鋒中，渾水堅(jiān)稱分眾LCD屏幕數(shù)量有假，而分眾堅(jiān)稱自己數(shù)據(jù)真實(shí)，在這種“公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理”僵持不下的環(huán)節(jié)，最終聘請(qǐng)的第三方市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)并運(yùn)用他們的結(jié)果作為背書有力反擊。但是今天我們不禁自問(wèn)，瑞幸事件中如此中介機(jī)構(gòu)集體背書下，依然存在這么大的數(shù)據(jù)造假，整個(gè)中心化的信任缺失時(shí)，中國(guó)企業(yè)還能怎么辦？ 十年快過(guò)去了，造假依然廣泛存在，信任危機(jī)甚至彌漫到了資本市場(chǎng)各個(gè)參與主體。唯一變化的是，在這十年中新一代信息技術(shù)高速發(fā)展，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展與日漸成熟，技術(shù)可信成為了現(xiàn)實(shí)，成為下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施。前中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)、證監(jiān)會(huì)科技監(jiān)管局局長(zhǎng)姚前曾在多個(gè)場(chǎng)合發(fā)文提到。 合規(guī)和戰(zhàn)略公司Gresham International創(chuàng)始人卡爾？埃文斯(Cal Evans)在此前接受采訪時(shí)表示，“因?yàn)樗耐该餍裕瑓^(qū)塊鏈本身也應(yīng)該被證明在審計(jì)市場(chǎng)上特別有用。區(qū)塊鏈?zhǔn)菫閿?shù)不多的能夠在大多數(shù)審計(jì)方面提供實(shí)際幫助的技術(shù)之一。財(cái)務(wù)審計(jì)可以由一個(gè)基于端到端區(qū)塊鏈的公司來(lái)輔助，因?yàn)樗械慕灰锥紝⑹枪_(kāi)和可驗(yàn)證的。它們還將包含在一個(gè)分類賬中，這本是財(cái)務(wù)審計(jì)的最大問(wèn)題之一”。 四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所目前都對(duì)區(qū)塊鏈表現(xiàn)出很大的興趣，盡管做法有所不同。德勤(Deloitte)主要研究這項(xiàng)技術(shù)如何影響一般市場(chǎng)，推出了一個(gè)移動(dòng)平臺(tái)，基于四大所內(nèi)部使用的小規(guī)模區(qū)塊鏈托管網(wǎng)絡(luò)，而安永(EY)則專注于發(fā)布針對(duì)加密貨幣業(yè)務(wù)需求的軟件解決方案。 第一，海外投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和中國(guó)經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜度缺乏足夠的了解，只通過(guò)披露數(shù)據(jù)與包括報(bào)道、分析師報(bào)告等息來(lái)了解企業(yè)狀況，存在較高的信息不對(duì)稱性。 第二，中國(guó)公司不太適應(yīng)在美國(guó)上市的信息披露要求。一旦部分中概股遭到關(guān)于財(cái)務(wù)丑聞和欺詐相關(guān)問(wèn)題的時(shí)，投資者通常會(huì)重新評(píng)判自己手中持有的中概股的估值，這時(shí)候較高的信息不對(duì)稱性使得投資者陷入評(píng)價(jià)不確定性。 拋開(kāi)自身存在的問(wèn)題，很多被狙擊的企業(yè)連解釋的余地都沒(méi)有。一方面很難組織原始數(shù)據(jù)進(jìn)行鏈對(duì)比回?fù)?第二，在跨境審計(jì)機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)中調(diào)用歷史數(shù)據(jù)等各類數(shù)據(jù)環(huán)節(jié)復(fù)雜，成本太高，2018年12月SEC與PCAOB聯(lián)合發(fā)表聲明稱在監(jiān)督中概股公司的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)面臨重大挑戰(zhàn)，“沒(méi)辦法審計(jì)中概公司的數(shù)據(jù)，也無(wú)法檢查這些公司的審計(jì)報(bào)告的質(zhì)量”。另外對(duì)于企業(yè)方來(lái)說(shuō)，牽涉到的企業(yè)核心業(yè)務(wù)的機(jī)密數(shù)據(jù)又不能隨意拿到面前自證。 記者采訪區(qū)塊鏈圈多位專家，他們一致認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)在2020年實(shí)現(xiàn)了零門檻使用，這才讓非區(qū)塊鏈企業(yè)具備了使用的前提條件。區(qū)塊鏈技術(shù)在性能上和成本上也達(dá)到了可以每筆收入都上鏈的技術(shù)要求。 從行業(yè)上看，計(jì)劃赴美上市的中國(guó)企業(yè)中，主要集中在信息技術(shù)行業(yè)(包括阿里巴巴、百度、新浪、網(wǎng)易等)、電商與在線教育(包括京東、拼多多、瑞幸咖啡、精銳教育等)、金融科技(包括信而富等)等。這類企業(yè)無(wú)論是線上線下用戶數(shù)據(jù)、訂單交易數(shù)據(jù)、倉(cāng)促物流配送數(shù)據(jù)，賬戶清算數(shù)據(jù)還是各類信息披露材料、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與注冊(cè)信息都非常巨大。要做到全數(shù)據(jù)上鏈，還要做到核心數(shù)據(jù)隱私。這對(duì)于數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的擴(kuò)展性、高可用性以及存儲(chǔ)成本的控制提出了非常高的需求。 “區(qū)塊鏈技術(shù)支持中國(guó)企業(yè)各類已經(jīng)上鏈的收入、用戶、倉(cāng)單、交易數(shù)據(jù)向查詢;作為中心化的審計(jì)機(jī)構(gòu)也可將區(qū)塊鏈技術(shù)變成工具，對(duì)企業(yè)的原始數(shù)據(jù)憑證存證，重建對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)的信任”， YottaChain創(chuàng)始人臨告訴記者。“信任危機(jī)，除了企業(yè)做好自律之外，只有原始數(shù)據(jù)不能造假才能真正投資者”。 據(jù)悉，YottaChain 作為首批商業(yè)化落地應(yīng)用的公鏈，率先實(shí)現(xiàn)零門檻使用，不具備任何區(qū)塊鏈知識(shí)的內(nèi)部員工和外部客戶都能像使用微信一樣無(wú)感接入。同時(shí)還提供極致安全、隱私、可靠的存儲(chǔ)服務(wù)。除了存儲(chǔ)容量和低門檻，在TPS上優(yōu)勢(shì)明顯，若比特幣是8，以太坊是20多，YottaChain是千值單位的，接近于Visa。 “YottaChain愿意幫助有意向在未來(lái)幾年登陸國(guó)際資本市場(chǎng)的貨真價(jià)實(shí)的中國(guó)公司自證清白，用無(wú)可辯駁的鏈上記錄重拾國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)公司的信任”臨對(duì)記者說(shuō)。 不是每個(gè)中概股企業(yè)都存在瑞幸咖啡問(wèn)題，也不是每個(gè)中概股企業(yè)都能經(jīng)得起惡意做空和。未來(lái)出海之雖沒(méi)有那么平坦，也越來(lái)越多的中國(guó)公司積極主動(dòng)地用新技術(shù)“防患于未然”，強(qiáng)化公司治理能力，強(qiáng)化鏈上信息披露能力，唯有從數(shù)據(jù)源頭上堵住做空機(jī)構(gòu)的可趁之機(jī)，數(shù)據(jù)存證可追蹤，自證清白，才能讓國(guó)際資本市場(chǎng)重新?lián)肀е袊?guó)企業(yè)。
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